接新前小麦难降价

近期随着各地区储备粮的陆续轮换出库，流通市场粮源供给量增加，由于面粉需求恢复缓慢，面粉加工企业粮源采购力度不大，国内麦市普通粮源价格呈现稳中偏弱运行态势，但麦价整体“上有阻力、下有支撑”；质优粮源虽备受用粮主体青睐，但因流通数量较少，其市场购销呈现“量少价高”格局。

2017年国内经济增长压力可能要比2016年更大，年度GDP增速或在6.4%-6.5%上下，这将使得面粉加工行业的生存格局仍不乐观。受制于下游需求较为疲软，国内面粉加工企业整体面粉的销售进度较差，面粉加工企业对对粮源的质量和成本控制较为挑剔。随着后期面粉市场进入淡季，面粉价格下跌的可能性逐渐增加。

2017年中央一号文件明确提出，深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革，坚持并完善小麦最低价政策，合理调整最低收购价水平，以反映市场状况，形成合理比价关系。随着持粮主体出货力度加大，流通市场普通粮源供给压力逐步增强，局部区域“买方”市场氛围较为浓厚，持粮主体的粮源销售难度也加大。由于下游需求较为疲软，面粉加工企业粮源加工处于“细吞慢咽”态势，在粮源供给充裕的格局下，需求乏力使得麦价整体承压弱势运行，考虑到区域轮出的总量，国内主产区2017年产小麦上市前，粮源供给主渠道仍将阶段性转向小麦拍卖市场，这也使得其拍卖底价对麦价起到较强的支撑作用，麦价整体下行空间有限。

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麸皮继续涨价概率大

节后，麸皮价格开启上涨之路，部分地区价格甚至涨至去年高位附近。不过好景不长，麸皮价格上涨势头仅维持一周左右便停住脚步，本周，多数地区成交价高位回落。对于麸皮现货市场来说，这波回调究竟是强弩之末还是蓄势待发呢？

笔者认为，此番麸皮价格的调整是节后行情延续后的震荡式整理，在经过短期整理之后，后期继续上扬的概率更大。

近期价格高位回落主要是由于节后的第一波备货结束之后，多数贸易企业以及终端企业需求下降所致，使得麸皮价格受到压力进而下行。近期麸皮价格的下跌并不是由于供需结构发生变化之后所致。

虽说面粉加工企业在一段时间内将会在现有基础上不断提升开机率，但在二季度这个传统的非淡季阶段，面企开机率提升有限，这使得麸皮的整体供应增长预期会受到一定限制。 随着时间推移，气候转暖，养殖行业即将不断复苏开启，尤其是对于麸皮有着一定需求量的水产养殖业也将结束“冬眠”拉开大幕，这对于麸皮本身的需求又将成为固定的增长点。对于麸皮需求量比较大的另外一个料种—猪料也将在生猪养殖利润相对稳定的状态下保持稳定。未来麸皮需求将会在水产养殖的开启之后呈现出明显的增长态势，供应方面虽然会在面企的开机率不断上调之后不断增长，但考虑到其开机率提升有限的现状，其供应增量也将有限。由此可以判定，未来麸皮的供需结构仍将是平衡甚至紧平衡的状态，想要出现因供应宽松导致价格下行的状态，可能性不是很大。